12月11日晚间，公布三天前已下发的《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》（《下称方案》）公布，整治文件的严厉程度，无异于给无资质的网络小贷下达了“死刑判决”。文件明确指出，此次排查、整治，是打击无网络小贷经营资质，甚至无放贷资质却经营网络小额贷款的机构。而迄今为止，取得牌照的网络小贷公司，占比只有10%左右，90%的无牌平台将可能由此退出。
而已获得牌照的网络小贷同样受到严厉监管。不符合规定的已批设机构，将被重新审核业务资质，根据排查情况，将按合规、整改、取缔三类分类处置。同时，“网络小贷”还被定义为互联网企业通过控制的小额贷款公司发放网络小额贷款。
“应该跟股东没有关系，主要是根据这次排查、整改的结果决定，否则没有互联网背景，但做得很好的网络小贷公司，是不是要被重审甚至收回牌照？”业内人士表示疑问。
而相对于审批权限、经营资质审核，融资杠杆对持牌网络小贷更是“致命一击”。按照监管整治要求，资产证券化、信贷资产转让要与表内融资合并计算，且不得通过地方交易场所、网贷中介融资，而目前小贷公司最高融资比例也只有2.3倍。随着整治推进，网络小贷杠杆比例将会大大降低。与此同时，部分持牌却不具备客户、业务资源的网络小贷，业务来源可能也将被阻断。
争议互联网企业控制
监管十天之内连发两道“金牌”，随着网贷小贷、现金贷整治逐步推进，无业务资质的网络小贷平台成为首当其冲的治理对象。
12月1日下发的《关于规范整治“现金贷”业务的通知》（下称《通知》）提出，设立金融机构、从事金融活动，必须依法接受准入管理。未依法取得经营放贷业务资质，任何组织和个人不得经营放贷业务。
落款时间为12月8日的《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》，进一步强化了这一思路，开宗明义的指出，此次排查打击无网络小贷经营资质，甚至无放贷资质却经营网络小额贷款的机构。这无异是无资质网络小贷的“死刑通知”。迄今为止，包括持牌经营的网络小贷公司在内，并无网络小贷的确切数据。但若将现金贷平台额纳入网络小贷范围，其数量无疑非常庞大。根据国家互联网金融安全技术专家委员会近期发布的数据，截至11月19日，国家互联网金融风险分析技术平台发现在运营现金贷平台超过2000家。
各种类型的网络小贷中，具备业务资质的为数甚少。公开数据显示，截至11月6日，全国已发放的网络小贷牌照共计242张，比7月底增加89张。其中，完成工商注册的215张，获得地方金融办批复但尚未注册的有6张，已经过了金融办公示期的有21张。
这也意味着，监管近期下发的两份整治通知，对不具备网络小贷经营资质的平台来说，无异于“死刑判决书”，绝大多数平台都将退出市场，所占比例接近90%。
“不可能这么快就退出，没牌的如何取缔，现在还不明确，地方金融办没有执法权，是由工商来取缔，还是其他部门取缔，具体还要等监管细则出来。”广州安易达互联网小额贷款公司总经理徐北说，无牌网络小贷平台的退出需要一个过程。
已获得牌照的网络小贷公司，同样也将受到严厉整顿。《方案》显示，此次排查、整治针对小贷公司利用互联网开展小贷业务的合法合规性，在于严格网络小额贷款资质审批，规范网络小贷经营，并且将网络小贷定义为互联网企业通过其控制的小额贷款公司，发放网络小额贷款，不符合规定的已批设机构，要重新核查业务资质。
这是否等于已经取得牌照的网络小贷牌照，如果没有互联网背景，或不是由互联网企业控制，将被视为不符合规定，重审后将被收回牌照？
深圳互联网金融协会秘书长曾光认为，所谓重新审核资质，应该是所有持牌的网络小贷，在此次排查、整治中，业务、股东、融资等都要受到审核。排查结束后，分类处置中被列为整改类的，整改期结束后，牌照将进行重新审核，根据整改结果决定是否收回。
根据《方案》内容，整改类机构，一是指重新审查后不符合经营资质要求，将撤销经营资质，严禁在其批设部门行政区域外开展业务，机构提出整改计划；二是已获网络小贷资质，重新审查后符合要求，但在股权管理、融资、贷款管理及范围不符合专项整治要求和有关规定，责令限期整改。整改后验收合格，督促其规范经营。整改后验收不合格，撤销网络小贷经营资质。
另外一个尚待明确的是互联网企业控制的定义。《方案》虽然将网络小贷定义为互联网企业控制的小贷公司，通过网络放贷，但对于控制网络小贷公司的“互联网企业”，却未明确界定，亦未提及设立网络小贷的互联网企业成立年限、经营、资产负债等条件。
“是不是互联网企业控制，不成为问题，有很多办法可以解决。”徐北说，如果股东不是互联网企业，完全可以新成立一个互联网公司，再来控制网络小贷公司，或者将部分股权转让给互联网企业，造成具有互联网背景的表象。
“我觉得跟股东没有关系，如果主要股东不是互联网企业，一些没有互联网背景，但依靠股东资源做供应链金融，而且业务做得很好的网络小贷公司，是不是也要重新审核甚至收回牌照？”曾光表示疑问。
“致命”的融资杠杆
相对于审批权限、经营资质审核，融资杠杆的限制，对持牌网络小贷公司来说，无疑是更为严厉的约束。
“全国小贷公司杠杆率最高的只有2.3倍，表外融资合并计算后，加上注册资本，总共只有几个亿的资金量，资金非常有限。？”徐北说，融资杠杆受限，逼迫小贷公司“缩表”，或是对网络小贷的致命打击。
自2008年小贷公司全面放开以来，拓宽资金来源一直是小贷公司的核心诉求。按照央行、银监会2008年的规定，小贷公司最多只能从两家银行融入资本净额50%的资金，杠杆率为1.5倍。但这一杠杆率，显然难以满足小贷公司的资金需求。
为了打破这一瓶颈，重庆在2012年6月率先放开小贷公司融资杠杆率，将表内杠杆率放宽至2.3倍，并允许小贷公司通过地方金融资产交易场所转让资产。此后，广东、海南、湖南等多个省市，也对小贷公司融资比例进行了修改。
监管政策松绑之后，小贷公司资产证券化规模迅速扩大。2013年下半年，原阿里小贷在深交所发行首单小贷资产证券化产品。2015年7月，央行等十部委发文，将小贷公司网贷区分为P2P、互联网小贷。进入2016年之后，小贷资产证券化加速井喷。
根据Wind资讯统计，以小额贷款为基础资产的企业ABS，在2017年总计发行3417亿元，远超2015年、2016年144亿元、726亿元的发行量，占2017年已发行企业ABS的近一半，为49.2%。